核心导读：

1）三大财务报表通常代表着一家企业的“外表、心脏和血液”，反映其经营健康状况；

2）如果要准确衡量一家企业的“市场价值”，则需要结合财务比率指标；

3）不少企业的价值通常被错判；

4）财务状况是市场对企业的基本观察，切对赛道、给对的人讲对的故事，形成双向奔赴，在未来才能够拥抱自己真正的价值。

关注物流领域的资本不在少数，融资并购事件近几年间也频频发生。对投资者来说，如何通过提升企业的估值，来提高他们的投资回报，是最重要也最根本的目的。

而对于对标的企业来说，财务报表就是一份定期的“体检报告”，如何辨别一笔融资是否成功，财务报表是最直接的体现。

1. 如何用三张表去看懂一家物流企业

我们常见的财务报表多出自上市公司，上市公司的年报可在其官网、对应的上市证券交易所进行查阅；或是在巨潮、东方财富、同花顺等授权的网站中检索得到。但非上市企业的财务报表相对就比较隐秘，通常只在其意向资本圈子中进行传阅。

我们先来说说上市公司的财务报表。常见的财务报表主要指三大表：利润表、资产负债表、以及现金流量表。市场就是通过这些表来判断企业的财务状况，进而对其市值进行评判。

1.1 一家企业的“外表”——利润表

一家企业的利润表，展现的是企业近几年的营业业绩。就像人可以透过“脸色”来初步判断身体是否健康，企业也是如此。我们在看利润表时首先看收入，看企业一年收了多少钱，在自身赛道具备多少市场份额。如快递快运企业近几年营收增长都比较快，特别是在快运上市潮来临之际，各家都通过价格战拿了不少货，营收呈大幅度增长。

但砸钱拿货并不能体现一个企业真正的实力，还要结合其成本和利润项一起来看。成本包含各类经营和息税费用，如销售、管理、研发等费用，这些可以帮助了解企业的主要支出项在哪，是否具备风险，然后减去一些息税费用得到的就是企业及股东的利润收益情况。

通过利润表中这些项，我们可以基本了解企业的经营状况，但仅凭利润表也不能完全体现企业的真正价值。如果一张利润表经过美化，其价值相对是比较“虚”的，像“提前销售”、“拉长摊销”等方式都会让利润表没那么真实，所以我们还要结合另外两张表来对该企业进行综合判断。

1.2 一家企业的“心脏”——资产负债表

结合资产负债表，我们可以了解企业在该阶段的家底如何，包括企业的资产、负债以及资本积累等。

拿地产行业来说，不管是房地产还是物流地产，都有着高资产与高负债的特点。前者如恒大地产，证明了再浑厚的实力也经不起高负债的压力。

我们再来看另一家高负债地产企业——碧桂园。2021年，碧桂园负债1.65万亿元，仅次于当年负债1.95万亿元的恒大。尽管碧桂园的总体负债较高，但仔细看碧桂园的资产负债表可以发现，其实碧桂园的有息负债是比较低的，只有3374.34亿元，占比不到21％，而恒大的短期负债高达近6000亿元。缺口小，是碧桂园能稳定运营的关键。

1.3 一家企业的“血液”——现金流量表

企业的业绩、资产都可以通过一定的手段去美化，但企业账面上的现金流就没这么容易了。现金流量是企业存活的根本，其养活了整个“身体”。我们可以通过现金流量表来了解企业的收入及支出，如经营所付出的劳务支出、税费支出；投资活动、筹资活动后产生的现金流量净额；以及汇率、增减值所带来的现金余额。

而碧桂园能够经营良好，也离不开其稳定的现金流。据了解，碧桂园2021年年底账面可用余额为1813亿元，这一数据充分反映了其极强的筹资能力与“造血”能力。

1.4 第四张财务比率表进一步分析企业“命脉”

我们看年报的目的，无外乎是想了解这家公司未来是否有升值空间，但财务报表中的基础数据是零星且复杂的。没有财务基础的人，往往只能看一些主要财务指标，或是附页说明，无法做到对那些经过稍加修饰的报表“去伪存真”。

所以，这里我们说到第四张表，也就是券商报告中常见的主要账务比率表。我们通过观察各类有效指标，并对主要数值进行计算，就可以得到对企业衡量的工具。

如受人关注最多净资产收益率（ROE），可以通过利润、收入、资产等因素来表达股东投资的回报率。但衡量企业的价值不能单看这一个因素，不能单凭ROE的高低来判定一个企业价值的高低。

如酒类、医药等上市企业，由于具备技术壁垒，那这些企业的ROE自然就会较高；而像经营米面粮油等需要薄利多销的企业，由于行业利润较低，ROE自然会比较低，但这并不能就以此衡量企业整体价值。

再来看ROA（资产收益率），ROA是对总资产盈利能力评估的指标。利用ROA及观察到的企业相关数据，我们可以检测企业ROE高低的形成原因，是否有高负债和低利润因素的影响。

将这两项指标结合来看，总体来说，如果两项值都处于高水平，说明企业对其投入的资产有较高的利用率，那企业价值自然就高。除此之外，还有一些与企业债偿能力相关的比率指标，都能清晰准确判断企业所存在的价值。